RTX Corporation (RTX)

Conclusión

RTX Corporation es un grupo estadounidense de aeroespacial y defensa con tres segmentos: Collins Aerospace, Pratt & Whitney y Raytheon. Con un precio de 196.31 USD el 9 de noviembre de 2026, su capitalización bursátil es de 264.9 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevaloración. La banda de valor razonable va de 114.29 a 171.43 USD, con un punto medio de 142.86 USD, lo que da un margen de seguridad de -27.2% al precio actual. El DCF da 108.88 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 176.84 USD. Los múltiplos de precio están por encima de sus medianas históricas en beneficios, ventas y valor contable, con un P/E de 31.1 frente a una mediana de 28.0. El DCF inverso implica un crecimiento de 12.2%, que está 2.9 puntos por encima del CAGR de ingresos a cinco años de 9.4% tal como se informa, y el CAGR del FCF por acción a cinco años de 35.4% se muestra por separado.

El caso descansa en la generación de caja y en la consistencia de los beneficios. La conversión de FCF TTM de 107.0% y la puntuación de Piotroski de 8 sobre 9 son las cifras más sólidas, junto con una deuda neta sobre EBITDA de 1.8x. Las más débiles son el ratio precio/valor contable de 3.83 frente a una mediana de 1.98, un ratio corriente de 1.05 y un ROIC de 10.2% frente a un WACC de 8.2%. Una nueva subida del precio, o un crecimiento más lento de la caja, ampliaría la brecha respecto a la banda de valor razonable.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: la deuda neta sobre EBITDA de 1.8x respalda el balance, mientras que el ratio corriente de 1.05, la cobertura de intereses de 7.8x y el Z-score de Altman de 2.78 lo frenan. El ratio corriente es de 1.05 y el ratio ácido de 0.38 al 30 de septiembre de 2026. La deuda sobre patrimonio es de 0.56 y la deuda neta sobre EBITDA de 1.8x en base TTM. La cobertura de intereses es de 7.8x. El Z-score de Altman es de 2.78, en la zona gris; el modelo fue diseñado para fabricantes, y RTX lo es. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 0.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. El crecimiento de la deuda sobre ingresos en cinco años es de -5.9%.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, con las cuatro pruebas superadas: conversión de caja, devengos bajos, la puntuación de Piotroski y la lectura de Beneish. La conversión del flujo de caja libre es de 107.0% en base TTM y de 111.1% a cinco años. El ratio de devengos es de -0.023, y la compensación basada en acciones es el 1.3% de los ingresos, lo que deja un flujo de caja libre tras SBC de 7.900 millones de USD. El número de acciones ha disminuido ligeramente en cinco años, con un CAGR de -0.02%, señal de una dilución mínima. La puntuación de Piotroski es de 8 sobre 9. El M-score de Beneish de -2.41 está en el rango improbable. RTX superó las estimaciones de beneficios en los 8 últimos trimestres, con una sorpresa media de 13.99%. Las revisiones de estimaciones son positivas: el año en curso se revisó al alza un 6.7% en 90 días y el siguiente un 3.1%.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla. Los márgenes están por encima de sus medianas de diez años, pero el ROIC solo supera ligeramente el coste de capital. El margen operativo TTM es de 11.8% frente a una mediana de 8.3%, y el margen neto es de 8.9% frente a una mediana de 7.6%. El margen bruto es de 21.1% frente a una mediana de 20.2%. La estabilidad del margen es de 0.56. El ROIC es de 10.2% frente a un WACC de 8.2%, y el valor de ROIC menos WACC de 1.9% se etiqueta como neutral. La mediana del ROIC a cinco años es de 6.0%. En la descomposición DuPont (cierre de 2025), el margen neto de 7.6%, la rotación de activos de 0.52 y el multiplicador de capital de 2.62 producen una rentabilidad sobre el patrimonio de 12.3% en base TTM, de modo que el apalancamiento contribuye al retorno.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos han crecido de forma compuesta un 9.7% en tres años, un 9.4% en cinco y un 4.7% en diez. Los ingresos subieron en 9 de los últimos 10 años. El BPA creció de forma compuesta un 12.4% en tres años, pero su CAGR a diez años es de -5.4%. El flujo de caja libre por acción creció de forma compuesta un 22.9% en tres años y un 35.4% en cinco, pero solo un 1.4% en diez. La estimación de consenso de crecimiento del BPA para el próximo año es de 5.1%, lo que es neutral.

Valoración

La valoración es roja, porque el veredicto es de sobrevaloración con un margen de seguridad de -27.2%. El P/E de 31.1 está un 11.0% por encima de su mediana histórica, y el EV/EBITDA de 17.5 un 8.6% por encima. El precio/flujo de caja libre de 29.0 está un 3.3% por debajo de su mediana. El precio/ventas de 2.76 está un 52.5% por encima de su mediana y el precio/valor contable de 3.83 un 93.4% por encima. El DCF da 108.88 USD por acción, usando una tasa de descuento de 8.87%, un crecimiento de la primera etapa de 5.1% y un crecimiento terminal de 2.5%. La banda de valor razonable se construye sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de capital de 5% y un crecimiento acotado. Es un orden de magnitud, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de 12.2%, frente a un crecimiento de ingresos a cinco años de 9.4%. El rendimiento por dividendo es de 1.4%, y el dividendo utiliza el 41.6% del flujo de caja libre.

Riesgos

Las cifras débiles conllevan cada una un riesgo específico. Un ratio corriente de 1.05 y un ratio ácido de 0.38 dejan poco colchón de liquidez si se ralentizan las cuentas por cobrar o los inventarios. Un ROIC de 10.2% frente a un WACC de 8.2% deja poco margen si caen los retornos de nuevos programas. Un precio/valor contable de 3.83 frente a una mediana de 1.98 significa que el precio de la acción depende de que se mantengan retornos elevados. El DCF de 108.88 USD queda muy por debajo del precio, así que el caso depende de un crecimiento que el modelo no recoge por completo. Algunos valores no están disponibles, incluido el calendario de vencimiento de la deuda y los ingresos por segmento. Este análisis no puede, por tanto, evaluar el momento de la refinanciación ni la contribución a los beneficios de cada división.