RTX Corporation (RTX)

Conclusione

RTX Corporation è un gruppo statunitense dell'aerospaziale e della difesa con tre segmenti: Collins Aerospace, Pratt & Whitney e Raytheon. Al prezzo di 196.31 USD del 9 novembre 2026, la sua capitalizzazione di mercato è di 264.9 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 114.29 a 171.43 USD con un punto medio di 142.86 USD, con un margine di sicurezza di -27.2% al prezzo attuale. Il DCF dà 108.88 USD per azione e il valore equo dai multipli storici è 176.84 USD. I multipli di prezzo si collocano al di sopra delle loro mediane storiche su utili, ricavi e valore contabile, con un P/E di 31.1 contro una mediana di 28.0. Il DCF inverso implica una crescita del 12.2%, che è 2.9 punti superiore al CAGR dei ricavi a cinque anni del 9.4% come riportato, mentre il CAGR del FCF per azione a cinque anni del 35.4% è mostrato separatamente.

Il caso si fonda sulla generazione di cassa e sulla coerenza degli utili. La conversione del FCF TTM del 107.0% e il punteggio di Piotroski di 8 su 9 sono i numeri più solidi, insieme al debito netto su EBITDA di 1.8x. I più deboli sono il rapporto prezzo/valore contabile di 3.83 contro una mediana di 1.98, un current ratio di 1.05 e un ROIC del 10.2% contro un WACC dell'8.2%. Un ulteriore aumento del prezzo, o una crescita più lenta della cassa, allargherebbe il divario rispetto alla fascia di valore equo.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è gialla: il debito netto su EBITDA di 1.8x sostiene il bilancio, mentre il current ratio di 1.05, la copertura degli interessi di 7.8x e lo Z-score di Altman di 2.78 lo frenano. Il current ratio è 1.05 e il quick ratio è 0.38 al 30 settembre 2026. Il rapporto debito/patrimonio netto è 0.56 e il debito netto su EBITDA è 1.8x su base TTM. La copertura degli interessi è 7.8x. Lo Z-score di Altman è 2.78, nella zona grigia; il modello è stato concepito per i produttori industriali, e RTX lo è. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.3% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il rapporto debito/ricavi su cinque anni di crescita è -5.9%.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, con tutti e quattro i test superati: conversione della cassa, accantonamenti contenuti, punteggio di Piotroski e lettura di Beneish. La conversione del free cash flow è 107.0% su base TTM e 111.1% su cinque anni. Il rapporto di accrual è -0.023 e la remunerazione basata su azioni è 1.3% dei ricavi, lasciando un free cash flow dopo SBC di 7.9 miliardi USD. Il numero di azioni è leggermente diminuito in cinque anni, con un CAGR di -0.02%, segno di diluizione minima. Il punteggio di Piotroski è 8 su 9. Lo M-score di Beneish di -2.41 rientra nell'intervallo improbabile. RTX ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 13.99%. Le revisioni delle stime sono positive: l'anno in corso è stato rivisto al rialzo del 6.7% in 90 giorni e l'anno successivo del 3.1%.

Redditività

La redditività è gialla. I margini sono superiori alle loro mediane decennali, ma il ROIC è solo moderatamente superiore al costo del capitale. Il margine operativo TTM è 11.8% contro una mediana dell'8.3%, e il margine netto è 8.9% contro una mediana del 7.6%. Il margine lordo è 21.1% contro una mediana del 20.2%. La stabilità dei margini è 0.56. Il ROIC è 10.2% contro un WACC dell'8.2%, e il valore ROIC meno WACC di 1.9% è etichettato come neutro. Il ROIC mediano a cinque anni è 6.0%. Nella scomposizione DuPont (fine esercizio 2025), il margine netto del 7.6%, la rotazione dell'attivo di 0.52 e il moltiplicatore del patrimonio di 2.62 producono un ritorno sul capitale proprio del 12.3% su base TTM, quindi la leva contribuisce al rendimento.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi si sono composti al 9.7% su tre anni, al 9.4% su cinque e al 4.7% su dieci. I ricavi sono aumentati in 9 degli ultimi 10 anni. L'EPS si è composto al 12.4% su tre anni, ma il suo CAGR decennale è -5.4%. Il free cash flow per azione si è composto al 22.9% su tre anni e al 35.4% su cinque, ma solo all'1.4% su dieci. La stima di consenso per la crescita dell'EPS dell'anno prossimo è 5.1%, che è neutra.

Valutazione

La valutazione è rossa, perché il verdetto è sopravvalutata con un margine di sicurezza di -27.2%. Il P/E di 31.1 è superiore dell'11.0% alla sua mediana storica, e l'EV su EBITDA di 17.5 è superiore dell'8.6%. Il prezzo su free cash flow di 29.0 è inferiore del 3.3% alla sua mediana. Il prezzo su ricavi di 2.76 è superiore del 52.5% alla sua mediana e il prezzo su valore contabile di 3.83 è superiore del 93.4%. Il DCF dà 108.88 USD per azione, usando un tasso di sconto dell'8.87%, una crescita della prima fase del 5.1% e una crescita terminale del 2.5%. La fascia di valore equo si basa su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata. È un ordine di grandezza, non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 12.2%, contro una crescita dei ricavi a cinque anni del 9.4%. Il rendimento da dividendo è 1.4% e il dividendo utilizza il 41.6% del free cash flow.

Rischi

I numeri deboli comportano ciascuno un rischio specifico. Un current ratio di 1.05 e un quick ratio di 0.38 lasciano poco margine di liquidità se crediti o rimanenze rallentano. Un ROIC del 10.2% contro un WACC dell'8.2% lascia poco spazio se i rendimenti dei nuovi programmi calano. Un rapporto prezzo/valore contabile di 3.83 contro una mediana di 1.98 significa che il prezzo dell'azione dipende dal mantenimento di rendimenti elevati. Il DCF di 108.88 USD si colloca ben al di sotto del prezzo, quindi il caso dipende da una crescita che il modello non cattura pienamente. Alcuni valori non sono disponibili, tra cui il calendario delle scadenze del debito e i ricavi per segmento. Questa analisi non può quindi valutare la tempistica di rifinanziamento o il contributo agli utili di ciascuna divisione.