Caterpillar Inc (CAT)

Conclusione

Caterpillar Inc (CAT.US) produce attrezzature per l'edilizia e l'estrazione mineraria, grandi motori, turbine a gas industriali e locomotive diesel-elettriche, e gestisce un settore di prodotti finanziari che noleggia e finanzia le sue macchine. Alla chiusura del 2026-11-04 le azioni scambiavano a 591.30 USD, con una capitalizzazione di mercato di 271.8 miliardi di USD e un valore d'impresa di 309.1 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il rapporto prezzo/utili di 22.976 si confronta con una mediana decennale di 17.2132, un premio del 33.5%, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 16.8757 si confronta con una mediana di 13.4656, un premio del 25.3%. Il DCF indica 376.54 USD per azione con un tasso di sconto del 12.79%. La fascia di valore equo va da 327.81 a 491.72 USD con un punto medio di 409.77 USD, un margine di sicurezza del -30.7% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 14.95% annuo, contro una crescita dei ricavi del 10.1% annuo nell'arco di cinque anni e una crescita del flusso di cassa libero per azione del 15.66% annuo nello stesso periodo.

A sostenere la tesi è un ritorno sul capitale investito del 20.6% contro un WACC dell'11.5%, una conversione del flusso di cassa libero del 98.3% negli ultimi dodici mesi e uno Z-score di Altman di 4.28. A metterla in discussione sono un indebitamento netto/EBITDA di 2.04, un rapporto prezzo/patrimonio netto di 12.65 contro una mediana decennale di 7.10, e uno score di Piotroski di 6 su 9. La crescita implicita nel prezzo è superiore a quella realizzata, quindi la tesi dipende dal mantenimento del ritmo recente.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da una copertura degli interessi di 18.1, un current ratio di 1.42 e uno Z-score di Altman di 4.28 nella zona di sicurezza. L'indebitamento netto/EBITDA di 2.04 è neutrale e il quick ratio di 0.80 è inferiore al current ratio. Il rapporto debito/patrimonio netto si attesta a 2.10. Il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere, e il settore dei prodotti finanziari dell'azienda porta con sé un'esposizione creditizia propria che il modello non isola. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.9% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. La conversione del flusso di cassa libero è del 98.3% negli ultimi dodici mesi ma dell'83.3% su base quinquennale, un dato neutrale. Il rapporto di accrual di -0.0308 significa che gli utili riportati sono sostenuti da più liquidità di quanto suggeriscano gli accantonamenti. La compensazione basata su azioni è trascurabile, pari al -0.14% dei ricavi, e il flusso di cassa libero al netto di essa è di 11.7 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito con un tasso di crescita composto quinquennale del 3.1%, il che indica riacquisti. Lo score di Piotroski è 6 su 9. Il M-score di Beneish non è disponibile. L'azienda ha superato le stime sugli utili in 6 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media dell'8.5%. Le revisioni delle stime sono contrastanti: la stima dell'anno in corso è salita dell'11.2% in 90 giorni, e quella dell'anno successivo del 5.8%, con una revisione al rialzo e una al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo del 34.3% è superiore alla mediana decennale del 30.2%, il margine operativo del 18.3% è superiore al 14.3%, e il margine netto del 15.2% è superiore all'11.3%. Il ritorno sul capitale investito è del 20.6% contro un WACC dell'11.5%, con un ritorno sul capitale investito meno WACC del 9.1%, e la mediana quinquennale del ritorno sul capitale investito è del 17.5%. Il ritorno sul patrimonio netto del 55.1% è gonfiato dalla leva. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 13.1%, una rotazione dell'attivo di 0.69 e un moltiplicatore del patrimonio netto di 4.62, quindi la maggior parte del rendimento del patrimonio deriva dallo stato patrimoniale e non dai soli margini.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 4.4% su tre anni, del 10.1% su cinque anni e del 3.7% su dieci anni. L'utile per azione è cresciuto a un tasso composto del 14.4% su tre anni, del 28.2% su cinque anni e del 16.3% su dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto a un tasso composto del 17.7% su tre anni e del 15.7% su cinque anni. I ricavi sono aumentati in 6 degli ultimi 10 anni. La stima di consenso per l'utile per azione dell'anno prossimo implica una crescita del 17.2%.

Valutazione

La valutazione è rossa. Il rapporto prezzo/utili di 22.976 rappresenta un premio del 33.5% rispetto alla sua mediana di 17.2132, e il rapporto prezzo/patrimonio netto di 12.65 un premio del 78.2% rispetto alla sua mediana di 7.10. Il DCF indica 376.54 USD per azione con un tasso di sconto del 12.79%, con una quota del valore terminale del 43%. Il valore equo derivato dai multipli storici è di 442.99 USD. La fascia di valore equo va da 327.81 a 491.72 USD con un punto medio di 409.77 USD, un margine di sicurezza del -30.7% a un prezzo di 591.30 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 14.95%, contro una crescita dei ricavi del 10.1% nell'arco di cinque anni. Il rendimento da dividendo è dell'1.05% e il payout sul flusso di cassa libero del 24.5%.

Rischi

Un indebitamento netto/EBITDA di 2.04 significa che un calo degli utili farebbe salire rapidamente la leva, e la stima di Ohlson si muoverebbe di conseguenza. Un rapporto prezzo/patrimonio netto di 12.65 significa che qualsiasi rallentamento del ritorno sul patrimonio netto peserebbe fortemente sul prezzo dell'azione, poiché il premio rispetto ai multipli storici è già ampio. Lo score di Piotroski di 6 lascia spazio a un flusso di cassa più debole che abbassi il giudizio sulla qualità. Il M-score di Beneish non è disponibile, quindi il rischio di manipolazione dei dati riportati non può essere verificato con le informazioni fornite. Il valore equo dipende da ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non può mostrare quali parti dell'attività generino la crescita o il debito.