GE Aerospace (GE)

Conclusione

GE Aerospace progetta e produce motori per aerei commerciali e militari, componenti per motori e sistemi aeronautici, e riporta i risultati attraverso due segmenti: Commercial Engines & Services e Defense & Propulsion Technologies. Al prezzo di 335.54 USD del 2026-11-09, la società ha una capitalizzazione di mercato di 348.1 miliardi USD e un valore d'impresa di 358.7 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il rapporto prezzo/utili di 38.2x è superiore alla mediana decennale di 28.5x, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 28.6x è superiore alla mediana di 16.8x. Il flusso di cassa scontato (DCF) fornisce 73.18 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.92%. La fascia di valore equo va da 106.44 a 159.67 USD con un punto medio di 133.06 USD, un margine di sicurezza del -60.4% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 22.4% annuo, mentre i ricavi si sono ridotti con un tasso di crescita composto quinquennale del -9.6% e l'utile per azione è cresciuto del 9.4% annuo nell'arco di cinque anni.

A sostenere il caso è un ROIC del 35.4% contro un WACC dell'11.5%, un margine operativo del 19.2% contro una mediana decennale del 6.3%, e uno Z-score di Altman di 3.64. A minarlo sono il calo dei ricavi, con un tasso composto triennale del -15.7% e una crescita in soli 4 dei 10 anni comparabili, i multipli elevati, con il prezzo/valore contabile al 19.9x contro una mediana di 2.1x, e un current ratio di 0.98.

Solidità finanziaria

Il colore della solidità finanziaria è verde, sostenuto dallo Z-score di Altman, dal rapporto debito netto/EBITDA e dalla copertura degli interessi, con il current ratio come unico segnale neutro. La società ha un current ratio di 0.98 e un quick ratio di 0.54, che lascia poca liquidità oltre a scorte e crediti. Il rapporto debito netto/EBITDA è 0.84x, il rapporto debito/patrimonio netto è 1.10x e la copertura degli interessi è 12.5x. Lo Z-score di Altman è 3.64, nella zona di sicurezza, sebbene il modello di Altman sia stato concepito per le aziende manifatturiere e GE Aerospace lo è, quindi la lettura si applica direttamente. Rischio di insolvenza: basso, circa l'1.6% secondo la stima del modello di Ohlson su uno o due anni, sulla base dei dati al 2025-12-31. La società non riporta in questa analisi un calendario di scadenza del debito, quindi i tempi dei rimborsi non possono essere valutati qui.

Qualità degli utili

Il colore della qualità degli utili è verde, sostenuto dal punteggio di Beneish, dalla conversione del flusso di cassa libero e dalla riduzione del numero di azioni, con il punteggio di Piotroski neutro. La conversione del flusso di cassa libero è 87.5% su base degli ultimi dodici mesi e 113.6% su cinque anni. Il rapporto di accrual è 0.13%, quindi gli utili riportati sono supportati dalla cassa. Il flusso di cassa libero al netto della remunerazione basata su azioni è 7.96 miliardi USD, ma il rapporto tra remunerazione basata su azioni e ricavi non è disponibile perché la società non lo riporta nei dati. Il numero di azioni è diminuito con un tasso composto quinquennale del -0.52%, il che indica riacquisti di azioni proprie. Il punteggio di Piotroski è 5 su 9 e lo M-score di Beneish è -2.20, classificato come improbabile. La società ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 14.9%. La stima degli utili per l'anno successivo è aumentata del 2.7% in 90 giorni, con 7 revisioni al rialzo e 1 al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

Il colore della redditività è verde, sostenuto da tutti e quattro i segnali, con il ROIC superiore al WACC come segnale più forte. Il margine lordo è 35.2% contro una mediana decennale di 27.4%. Il margine operativo è 19.2% contro una mediana di 6.3%, e il margine netto è 17.3% contro una mediana di 3.3%. La stabilità del margine operativo è 0.93. Il ROIC è 35.4% contro un WACC di 11.5%, con un differenziale ROIC meno WACC di 23.9 punti percentuali, e la mediana quinquennale del ROIC è 29.5%. Il rendimento del patrimonio netto è 51.9%, ma la leva lo gonfia. La scomposizione DuPont mostra un margine netto di 19.0%, una rotazione dell'attivo di 0.35 e un moltiplicatore del patrimonio di 6.97, quindi gran parte dell'elevato rendimento del patrimonio netto deriva dalla struttura di bilancio piuttosto che dalla sola efficienza dell'attivo.

Crescita

Il colore della crescita è rosso, appesantito dall'andamento dei ricavi e dalla costanza della crescita dei ricavi, con la crescita degli utili e la stima per l'anno successivo a sostegno. I ricavi crescono in forma composta del -15.7% su tre anni, del -9.6% su cinque anni e del -8.8% su dieci anni. I ricavi sono cresciuti in soli 4 dei 10 anni comparabili. L'utile per azione è cresciuto in forma composta del 212.8% su tre anni e del 9.4% su cinque anni, un quadro molto migliore rispetto ai ricavi, e la stima degli utili per l'anno successivo indica una crescita del 14.1%. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto in forma composta del 16.3% su tre anni e del 107.5% su cinque anni, ma del -3.8% su dieci anni. La riduzione del numero di azioni spiega in parte i guadagni per azione, mentre la base dei ricavi si è contratta in ogni arco temporale superiore a un anno.

Valutazione

Il colore della valutazione è rosso, perché il verdetto è sopravvalutata e il margine di sicurezza è negativo. Il rapporto prezzo/utili è 38.2x contro una mediana decennale di 28.5x, un premio del 34.3%. Il valore d'impresa/EBITDA è 28.6x contro 16.8x, un premio del 70.2%. Il prezzo/flusso di cassa libero è 43.7x contro 33.6x, un premio del 30.1%. Il prezzo/vendite è 6.6x contro 1.05x, un premio del 530.1%, e il prezzo/valore contabile è 19.9x contro 2.1x, un premio dell'846.1%. Il flusso di cassa scontato (DCF) fornisce 73.18 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.92%, con una crescita terminale del 2.5% e il valore terminale che pesa per il 39.9% del totale. Il valore equo dai multipli storici è 192.93 USD. La fascia di valore equo va da 106.44 a 159.67 USD con un punto medio di 133.06 USD: è una stima del valore equo costruita su ipotesi fisse e non è un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 22.4% annuo, contro un tasso composto quinquennale dei ricavi del -9.6%. Il rendimento da dividendo è 0.5% e il payout sul flusso di cassa libero è 21.9%.

Rischi

Il rischio principale è che i multipli elevati persistano solo se il calo dei ricavi si inverte, poiché il DCF inverso richiede una crescita annua del 22.4% mentre i ricavi si sono ridotti su tre e cinque anni. Un current ratio di 0.98 e un quick ratio di 0.54 lasciano poco margine se il flusso di cassa operativo si indebolisce, sebbene il rapporto debito netto/EBITDA di 0.84x e la copertura degli interessi di 12.5x suggeriscano che il servizio del debito è oggi confortevole. Un valore DCF di 73.18 USD contro un prezzo di 335.54 USD mostra quanto il prezzo dipenda da ipotesi che vanno oltre i flussi di cassa già generati. La remunerazione basata su azioni in rapporto ai ricavi non è disponibile, quindi il costo della remunerazione in capitale proprio non può essere valutato appieno. Questa analisi non dispone di un calendario di scadenza del debito né dei ricavi per segmento, quindi non può indicare quali parti dell'attività guidano il calo dei ricavi o quando il debito scade.